Inversión interna bruta
fija a precios de 1986
Tercer Trimestre 1997
La estimación provisoria de la Inversión Interna Bruta Fija (IIBF), medida a precios de 1986, indica un crecimiento interanual de 29,0% en el tercer trimestre de 1997siendo éste el sexto trimestre de suba interanual consecutiva en este rubro de la demanda agregada. El incremento de la inversión se debe a la expansión de sus dos principales componentes: la construcción, que volvió a crecer por quinto trimestre consecutivo (26,8%) y maquinaria y equipo, que también continúa creciendo a una tasa significativa (30,9%), destácandose dentro de este último el importante aumento del equipo importado (41,8,%)1 .
En el acumulado de los primeros nueve meses del año la IIBF creció 27,6% interanual, con subas de 24,4% en construcción y 30,8% en maquinaria y equipo, destacándose también aquí el aumento del equipo importado: 42,3%.
La revisión de las estimaciones preliminares de la IIBF del segundo trimestre muestra un crecimiento de 26,1%, cifra inferior en dos puntos porcentuales a la publicada en el Informe Económico N°22. Esta reducción se debe a la incorporación de nueva información tanto en el sector construcciones como en el de equipo durable de producción.
En el tercer trimestre de 1997 se nota una profundización de la tendencia observada en la estructura de la IIBF. La participación de la construcción disminuyó al 47%, valor mínimo en toda la serie histórica desde 1980 (Gráfico 2.2) y continuó en ascenso la participación de los bienes de capital importados que también alcanzó un valor extremo histórico, en este caso un máximo de 41%. El equipo nacional mantuvo una participación de 12% durante los tres primeros trimestres, 3 puntos porcentuales por debajo de la participación vigente en el tercer trimestre de 1996.
En términos desestacionalizados la IIBF del tercer trimestre alcanzó un nuevo máximo histórico y superó el pico alcanzado en el segundo trimestre del corriente año (Gráfico 2.3).
El cociente IIBF/PIB conservó
la tendencia creciente iniciada en el segundo trimestre de 1996,
luego de la recesión (Gráfico 2.3), alcanzando el
25,5% en el tercer trimestre de 1997.
Construcción
El firme crecimiento de la inversión en construcciones durante el tercer trimestre de 1997 (26,8% interanual) es avalada por la sostenida demanda interna de insumos de amplia utilización en la construcción (Cuadro 2.2). Los despachos de cemento, principal insumo del sector, tuvieron un incremento internanual de 40,2%. También resultaron expansivas las ventas de asfalto (44,8%), de vidrios para la construcción (6,3%) y de tubos sin costura (16,2%), así como la producción de pinturas para construcción (6,4%). Sin embargo, la producción de hierro redondo para hormigón disminuyó en el trimestre (-3,8%). En los nueve primeros meses del año todos estos insumos continuaron mostrando un incremento interanual positivo con un rango de variación que va desde 6,1% en el caso de los vidrios hasta 35,1% para el cemento.
El comportamiento expansivo de la inversión en construcción también está corroborado por lo observado en el mercado de préstamos hipotecarios (Gráfico 2.4 y Cuadro 2.3 ). El total de nuevos préstamos hipotecarios2 ascendió a $1.287 millones en el tercer trimestre de 1997 y representó el 3,9% de los préstamos totales (hipotecarios y otros) otorgados en ese lapso. Además, el stock total de préstamos hipotecarios existente a fines de setiembre de 1997 representó el 17,4% y 24,0%, respectivamente, del stock de préstamos totales (hipotecarios y otros) en pesos y dólares.3
Si bien la tasa de crecimiento de los préstamos hipotecarios se mantuvo elevada (19,4%), en el tercer trimestre resultó algo inferior al incremento del total de préstamos (21,9%) (Cuadro 2.3). Parece consolidarse también un mayor crecimiento interanual de los créditos hipotecarios en pesos (145,5%) luego de las fuertes caídas que experimentó este tipo de préstamos hasta el primer trimestre de 1997 a partir del cual cambió el signo de la variación.
Por su parte, los préstamos hipotecarios otorgados por el Banco Hipotecario Nacional, continuaron creciendo en el tercer trimestre, pero a un ritmo muy inferior con respecto a trimestres anteriores en cuanto a los montos involucrados (Cuadro 2.4). Las variaciones interanuales del número de operaciones sólo están disponibles para el bimestre julio-agosto en el que se registra un aumento de 11,8%. Con cifras estimadas de los importes otorgados en el mes de setiembre se observa para el tercer trimestre una caída de 7,5% en los importes correspondientes a las operaciones individuales (Préstamos TIAVI, Nuevo acceso inmediato, Acceso inmediato y otras operaciones) y en cambio un incremento de 77,9% en los importes correspondientes a obras (Financiación de Emprendimientos, Módulo II, Fuerzas Armadas, Municipios y otras obras).
Con respecto al número de escrituras
anotadas en los Registros de la Propiedad Inmueble de la ciudad
y de la provincia de Buenos Aires se siguen notando variaciones
interanuales positivas. En la ciudad deBuenos Aires el alza fue
de 16,0% durante el tercer trimestre y en la provincia de Buenos
Aires el aumento alcanzó a 2,0%. En el mes de octubre se
registró un comportamiento similar, firmándose 17,3%
más escrituras que en igual mes del año anterior
en la ciudad de Buenos Aires, mientras en la provincia la suba
fue de 8,3%. En los primeros 10 meses de 1997 las variaciones
acumuladas en ambas jurisdicciones fueron 13,9% y 4,6%, respectivamente.
Equipo Durable de Producción de Origen Nacional
Automotores Durante el tercer trimestre las tres categorías de vehículos considerados experimentaron crecimientos interanuales en las ventas al mercado interno de producción nacional: las de automóviles aumentaron el 22,0%, las de utilitarios el 47,9% y las de vehículos de carga y pasajeros el 5,9%. Las variaciones del acumulado hasta septiembre son positivas para automóviles y vehículos de carga (13,2% y 18,9%, respectivamente) pero negativas para utilitarios (-11,5%) por la caída interanual verificada en el primer semestre. Como se señaló en el capítulo Nivel de Actividad, estas variaciones deben tomarse en conjunto con los datos de comercio exterior ya que las importaciones abastecen a casi la mitad de las ventas totales de automotores. En el bimestre octubre-noviembre el incremento de las ventas de automotores importados superó a las de origen nacional en el rubro automóviles, que fue el que menos creció. Los rubros que más aumentaron sus ventas totales, utilitarios y vehículos de carga, lo hicieron principalmente con producción nacional.
Tractores
La serie correpondiente a las ventas de tractores de producción
nacional en el mercado interno se encuentra en revisión
.
Equipo Durable de Producción Importado
En el tercer trimestre de 1997 y en el acumulado de los nueve primeros meses continuó elevada la tasa de crecimiento interanual de la inversión en bienes de capital importados a precios de 1986 (41,8% y 42,3%, respectivamente).
A valores corrientes las importaciones volvieron a alcanzar un máximo histórico de U$S 2.046 millones, con un crecimiento de 38,2% interanual en el tercer trimestre de 1997. Las mismas tuvieron una participación de 25,4% en el total importado (Gráfico 2.8).
En los cuadros 2.7 y 2.8 se detallan las importaciones de bienes de capital, a valores corrientes, por sectores de destino correspondientes a los primeros nueve meses de 1996 y 1997. Se observa que:
- Las importaciones totales de bienes de capital (a precios corrientes y a valor CIF) aumentaron 39,1% en los primeros nueve meses.
- Todos los sectores considerados incrementaron significativamente las compras externas de este tipo de bienes.
- La industria manufacturera, principal sector de destino, volvió a disminuir levemente su participación (de 37,1% a 33,3%), dado que el aumento de sus importaciones (24,7%) se ubicó por debajo del promedio. Entre los diferentes productos importados por la industria sobresalen los incrementos interanuales de: aparatos y dispositivos para el tratamiento de materias que impliquen un cambio de temperatura (83,9%), máquinas y aparatos mecánicos para la industria del caucho y materiales plásticos artificiales (96%), otras máquinas y aparatos eléctricos con funciones especiales (61,6%), equipos de oficina y cálculo, y maquinaria no especificada (46,2%), máquinas y aparatos para el filtrado o la depuración de líquidos o gases (32,4%) y carretillas, montacargas y demás aparatos para transportar mercancías (23,5%).
- Los sectores que más incrementaron sus importaciones de bienes de capital fueron los de transporte y comunicaciones cuyas compras aumentaron 59% y 56,2% respectivamente. Las compras de vehículos automotores para el transporte de mercancías o materiales se mantienen creciendo a una tasa significativa (61,2%) hecho que determinó que el rubro individualmente absorbiera el 10,8% del total de importaciones de bienes de capital y que lo convierta en el principal producto importado por los montos involucrados. Resultó también elevada la demanda de aeronaves (126,5%). El segundo rubro más importado es el compuesto por los transmisores y receptores de televisión, radio, radiotelegrafía y radiotelefonía. Su participación en el total importado alcanzó a 7,4% en los nueve primeros meses, luego de un incremento en las compras externas de 111,3%.
- Fueron también importantes las adquisiciones efectuadas por el sector de la construcción de máquinas y aparatos mecánicos para obras públicas, construcciones y demás trabajos análogos (70,8% más que en el año anterior) y de palas y excavadoras mecánicas autopropulsadas (100,7%).
- Crecieron también más
que el promedio las importaciones incluidas en el resto de bienes
sin clasificar (45,4%) y levemente por encima del promedio, las
efectuadas por el sector salud (39,8%). A diferencia de lo ocurrido
en el primer semestre, en el acumulado de los 9 primeros meses
el agro es el sector que menos incrementó sus compras externas.
Las importaciones de tractores, el principal producto comerciado,
se desaceleraron luego de haber crecido en forma muy dinámica
desde el tercer trimestre de 1996.
Observaciones al Cuadro 2.8
Las cifras del tercer trimestre de 1996 y 1997 fueron provistas por el INDEC en el Sistema Armonizado (6 dígitos), efectuándose la conversión a la Clasificación Uniforme para el Comercio Internacional (CUCI). A su vez, para facilitar la identificación del destino, se procedió a compatibilizar toda la serie con la Clasificación Internacional Industrial Uniforme (CIIU) Rev. 2.
Los rubros identificables a partir de
su descripción y naturaleza alcanzan a 76,8% y 77,7% del
valor importado en los años 1996 y 1997 respectivamente.
Esto implica que se debió asignar indirectamente menos
de un cuarto del valor importado, correspondiente a posiciones
de uso difundido, básicamente: máquinas de oficina,
equipos de informática, bombas de distinto tipo (excepto
para el expendio de combustibles), herramientas de mano, máquinas
para el filtrado, carretillas, grupos electró-genos, instrumentos
de medición, tambores, depósitos y cisternas. Para
esa asignación se adjudicaron coeficientes estimados de
participación de los sectores usuarios en el destino de
cada tipo de posiciones difundidas, en base a la participación
que surge de la matriz de importaciones de 1984 y, en el caso
de equipos de informática, a la respuesta dada por empresas
proveedoras.
1 En esta edición del Informe Económico no se efectúa la apertura de la inversión en equipo nacional, como es habitual, por encontrarse la misma en proceso de revisión.
2 La fuente de información es la encuesta implementada por el BCRA mediante la Com. "A" 2097 que a partir de junio de 1993 recaba estadísticas de las tasas de interés activas por tipo de operatoria y los montos transados mensualmente.
3 La discrepancia entre la participación
de los préstamos hipotecarios en los nuevos préstamos
y la participación en el stock obedece a que este tipo
de crédito se otorga a plazos mucho más largos que
el resto. Las renovaciones periódicas de los créditos
de más corto plazo alimentan el monto de nuevos préstamos
sin modificar el stock total.