En el tercer trimestre de 1997 continuó, aunque atenuado, el crecimiento de los agregados monetarios. El agregado bimonetario M3* totalizó a fines de septiembre $ 78.056 millones (cifras provisorias), 4,6% por encima de junio y 21% superior al nivel de diciembre de 1996. Algunos hechos que afectaron la liquidez del sistema, como el factor estacional y el aumento de las exigencias de integración de los requisitos de liquidez, elevaron las tasas de call en julio y agosto.
A fines de octubre el agregado M3* se expandió otro 1,4%, alcanzando $ 79.123 millones (según la encuesta diaria del BCRA). La expansión del 6,0% del agregado M3* en el período junio-octubre se basó en un crecimiento del 6,4% en los depósitos totales y de uno de 4,1% en billetes y monedas. El incremento de los depósitos en los primeros 10 meses del año alcanzó los $ 14.307 millones (27,1%), de los cuales $7.072 millones (el 49,4%) correspondieron a depósitos en moneda nacional.
A fines de octubre la caída de la bolsa de Hong Kong (con las consecuentes caídas de las bolsas de los países de la región) se transmitió a los mercados de capitales occidentales, entre ellos Argentina. Los efectos sobre el sistema financiero local consistieron básicamente en alzas de las tasas de interés internas (en especial en el segmento en pesos), cierta sustitución de depósitos en pesos por depósitos en dólares (en el marco de un aumento global de los mismos impulsado por tasas de interés más elevadas) y una caída transitoria de las reservas líquidas del BCRA. El leve impacto que recibió el sector bancario local puso de relieve la labor llevada a cabo por el BCRA desde la crisis de fines de 1994 (desatada con la devaluación mexicana), destinada a fortalecer al sistema financiero ante eventuales crisis.
Los préstamos otorgados por las entidades a los residentes, relevados por la encuesta diaria del BCRA, totalizaron a fines de octubre $ 64.651 millones, 4,6% por encima de junio y 11,9 % superior al total registrado en diciembre. Los préstamos otorgados al sector público no variaron entre junio y octubre, mientras que los concedidos al sector privado crecieron 5,2%.
Las reservas internacionales líquidas
del BCRA sumaron a fines de noviembre U$S 19.885 millones, 2,0%
por encima de junio y 13,6% por encima de diciembre. Por su parte,
los pasivos financieros del BCRA alcanzaron a $ 19.949 millones,
0,6% por encima de junio y 9,8% superiores a diciembre, lo que
determinó que la relación Reservas líquidas/Pasivos
financieros se ubicara en 99,7%, superior a los niveles registrados
a fines de junio (98,3%) y de 1996 (96,3%).
I - Evolución de las principales variables monetarias y crediticias
En el tercer trimestre de 1997 se atenuó el crecimiento de los agregados monetarios. El agregado bimonetario M3* creció entre septiembre y junio en $ 3.428 millones (4,6%), mientras que el más restringido M1* lo hizo en $1.488 millones (6,0%). El incremento más importante se produjo en el mes de julio originado en el aumento estacional de la demanda de efectivo por parte del público y en el aumento de depósitos derivado de la entrada de capitales. Los depósitos en pesos aumentaron, entre junio y septiembre, en $ 1.964 millones (6,3%), de los cuales $963 millones (crecimiento del 8,5%) correspondieron a cuentas corrientes, $ 386 millones (5,3%) a depósitos en caja de ahorro y $615 millones (5,0%) a depósitos a plazo fijo. Los depósitos en dólares, por su parte, se incrementaron en el tercer trimestre en U$S 1.170 millones (3,7%), de los cuales U$S 1.037 millones correspondieron al mes de julio.
En octubre el agregado M3* acumulaba una mejora de 22,7% respecto de diciembre de 1996 y de 28,6% respecto de octubre de 1996. Según la encuesta diaria de depósitos realizada por el BCRA, los depósitos totales del sistema financiero sumaron el 31 de octubre $ 67.056 millones, 49,2% por encima del nivel de diciembre de 1994 (inicio de la crisis mexicana) y 57,4% superiores a diciembre de 1995. Los depósitos en pesos en el mes de octubre de 1997 sumaron $31.552 millones y superaron en más de $10.057 millones (46,8%) el nivel de diciembre de 1994.
A fines de octubre, la crisis originada en los países del Sudeste Asiático (ya en julio problemas cambiarios de Tailandia se habían transmitido al resto de países de la región), repercutió también en los mercados latinoamericanos. En Argentina la crisis alcanzó al mercado de capitales local con caída de cotizaciones y aumento del riesgo país (Ver Capítulo correspondiente a Mercado de Capitales) pero no afectó seriamente al sistema financiero.
En el Cuadro 8.2 se aprecia que la crisis desatada el 23/10 en Hong Kong generó en el mercado local la sustitución de depósitos en pesos por depósitos en dólares: entre el 23/10 y el 12/11 los depósitos en moneda nacional cayeron en $ 1.285 millones mientras que los depósitos en dólares crecieron en $ 2.383 millones, creciendo el total de depósitos a pesar de la crisis. En los días siguientes y hasta el 28/11 los depósitos totales aumentaron en $1.655 millones, aumentando más la franja en pesos. El aumento en los depósitos totales evidenció la sustitución de las tenencias de otros activos financieros de residentes (acciones, títulos públicos, etc.) por depósitos, así como la entrada de capitales extranjeros, para aprovechar las mayores tasas de interés internas.
Por su parte, los billetes y monedas y las cuentas corrientes en pesos, componentes del agregado M1 (relacionado con la demanda para transacciones), mostraron en los primeros diez meses de 1997 incrementos de 2,7% y 17,9%, respectivamente. El aumento estacional de la demanda de circulante que se produjo en julio, junto con el incremento de un punto porcentual en los requisitos de liquidez desde el mes de agosto, elevaron la tasa promedio de préstamos entre entidades («call»). En la última semana de octubre se sumaron los efectos de la crisis en los países asiáticos, en particular el aumento de las tasas de interés internas. En dicho mes las tasas para colocaciones a plazo fijo de 30 a 59 días de plazo alcanzaron el 6,7% y el 5,9%, ambas nominales anuales promedio, para pesos y dólares respectivamente. Para plazos mayores las tasas se situaron en el 7,2% para colocaciones en pesos y el 6,2% nominal anual para colocaciones en dólares. La tasa de «call» en pesos hasta 15 días de plazo alcanzó el 8,2 % nominal anual.
Las tasas promedio tocaron un máximo en los primeros días de noviembre. El 4/11 la tasa de call en pesos, hasta 15 días de plazo, tocó el 13,3% nominal anual. El 6/11 tuvieron su máximo las tasas pasivas y las activas a empresas de primera línea. Las primeras alcanzaron el 9,0% y 6,4% nominal anual para las colocaciones a plazos de 30 días, en pesos y dólares respectivamente. A su vez, las tasas activas tocaron el 15,7% y 10,5% nominal anual para las operaciones a 30 días de plazo, en pesos y dólares respectivamente. En los días posteriores las tasas iniciaron un paulatino descenso. El 28/11 aún mostraban niveles superiores a los del 23/10, especialmente para las tasas activas en pesos. La tasa de call en pesos a 15 días de plazo, por el contrario, cerró noviembre por debajo del nivel anterior a la crisis (Cuadro 8.2)
El diferencial de tasas nominales anuales para depósitos a plazo fijo entre pesos y dólares que estaba en 0,65 puntos porcentuales para los depósitos a 30/59 días, y en 0,85 puntos porcentuales para los depósitos a 60 días o más, repuntaron en octubre llegando a los 0,8 puntos porcentuales y al 1,0 punto porcentual respectivamente, niveles similares a los del segundo trimestre pero muy por debajo de los niveles de la segunda mitad de 1996. También aumentó el diferencial de tasas para los préstamos de primera línea entre pesos y dólares, pasando de los 0,5 puntos porcentuales en el tercer trimestre a los 0,8 puntos porcentuales en octubre. No obstante, este diferencial era aún casi 50% inferior al vigente durante la segunda mitad de 1996.
El diferencial entre las tasas nominales anuales de préstamos a empresas de primera línea y de depósitos a plazo fijo tambien se incrementó en octubre, tanto para las operaciones en pesos como en dólares, llegando a 1,8 y 2,0 puntos porcentuales, desde niveles de 1,3 y 1,5, respectivamente, en el tercer trimestre.
Las tasas pasivas reales (expost y según el índice de precios combinados) que mostraron un comportamiento variable durante los primeros nueve meses de 1997 acercándose al 0,4% en el tercer trimestre para ambas monedas, se elevaron en octubre, ubicándose alrededor del 0,8% mensual y 0,7% mensual para los depósitos en pesos y dólares, respectivamente. El costo financiero en pesos y dólares, medido por las tasas activas reales en ambas monedas, mostró un comportamiento similar y se ubicó cerca del 0,9% mensual en el mes de octubre.
Las reservas internacionales del BCRA totalizaron U$S 21.677 millones a fines de noviembre de 1997, 12,3% por encima del nivel existente al 31 de diciembre de 1996. Las reservas líquidas (oro, divisas y colocaciones a plazo), por su parte, llegaron a U$S 19.885 millones, con un aumento de 13,6% durante el mismo período, y con un stock de títulos públicos similar al de fines de 1996 1 .
Como consecuencia de la crisis en Asia, las tenencias de oro y divisas del BCRA sufrieron una baja de U$S 919 millones en la última semana de octubre, pero se recuperaron parcialmente en el transcurso del mes de noviembre. Sumando las reservas depositadas por las entidades en el exterior a las tenencias de oro y divisas del BCRA, las reservas internacionales líquidas del sistema financiero alcanzaron a U$S 27.117 millones, con una suba de U$S 658 millones en el mes de noviembre.
Los pasivos financieros del BCRA, totalizaron en noviembre U$S 19.949 millones, 9,8% por encima del nivel de fines de diciembre. De tal modo, la relación entre las Reservas Líquidas (oro, divisas y colocaciones a plazo) y los Pasivos Financieros alcanzó el 99,7% a fines de noviembre, bastante por encima del 96,3% prevaleciente a fines de 1996 y superior al 98,3% de fines del segundo trimestre. Esta relación superó el 99% a lo largo de todo el tercer trimestre de 1997 (Gráfico 8.42 ).
La integración de los requisitos de liquidez a través de la cuenta del Deutsche Bank de New York alcanzó a U$S 7.232 millones a fines de noviembre, lo que representa alrededor del 55,7% de la integración total de requisitos de liquidez. La comunicación "A" 2.556 del 30/6/97 dispuso que a partir del 1/7/97, la integración de los requisitos de liquidez en depósitos en el Deutsche Bank de New York puede extenderse hasta el 70% de la exigencia total. En el tercer trimestre, por primera vez, los depósitos en el custodio internacional superaron a los pases pasivos como forma de integración de los requisitos de liquidez.
Con respecto a los pases pasivos, el stock a fines de noviembre de 1997 sumaba $5.743 millones y superaba en 13,5% al stock existente a fines de diciembre de 1996. De tal modo, en noviembre sólo el 44,3% de la integración total de requisitos de liquidez estaba en la forma de pases pasivos.
Durante la crisis desatada la última semana de octubre, el BCRA atendió las necesidades de liquidez de las entidades a través del otorgamiento de pases activos que en promedio superaron los $ 650 millones entre el 28/10 y el 7/11.
El Cuadro 8.43 presenta los préstamos otorgados por las entidades financieras entre diciembre de 1993 y agosto de 1997. Los datos correspondientes a septiembre y octubre de 1997 provienen de información sobre la población de préstamos en moneda nacional y extranjera publicada actualmente en forma diaria por el BCRA. Se observa que el total de préstamos concedidos por las entidades financieras a los residentes alcanzó a $64.651 millones en el mes de octubre de 1997, lo que implica un crecimiento del 4,3% durante el tercer trimestre y uno del 11,9 % con respecto a diciembre de 1996. También se observa que los préstamos otorgados en dólares aumentaron en $4.484 millones (12,4%), mientras que los concedidos en pesos crecieron en $2.378 millones (11,6%).
En cuanto al destino de los fondos,
los préstamos otorgados al sector privado totalizaron $
57.793 millones en octubre de 1997, 12,4% por encima del nivel
de diciembre de 1996, con un importante aumento de $ 2.729 millones
(5,0%) en el tercer trimestre. Por su parte, los préstamos
otorgados al sector público alcanzaron $6.858 millones,
$500 millones (7,9%) por encima de diciembre, pero sin variación
con respecto a junio.
II. Estado patrimonial de las entidades financieras y calidad de cartera
El Cuadro 8.5 presenta el estado patrimonial de las entidades financieras correspondiente a agosto de 19974 . El activo total de las entidades alcanzó en agosto de 1997 a $129.911 millones, 19,7% superior a diciembre de 1996 y 50,6% superior a diciembre de 1994.
Durante los primeros ocho meses del presente año los rubros del activo que más crecieron fueron Otros Créditos por Intermediación Financiera (55,8%) y Disponibilidades (30,4%).
Los préstamos (netos de previsiones), totalizaron $66.291 millones en agosto de 1997, con una expansión de 8,4% con respecto a diciembre del año anterior y 16,8% con respecto a de diciembre de 1994. Los préstamos netos del sistema representaron el 51,0 % de los activos totales en agosto de 1997, implicando una disminución de casi 15 puntos porcentuales respecto de diciembre de 1994. Cabe recordar que en agosto de 1997 se han neteado del total de préstamos alrededor de $ 3.040 millones correspondientes a los créditos irrecuperables, de acuerdo con lo dispuesto por la Comunicación "A" 2.357 del BCRA.
Por su parte, las tenencias de títulos públicos de las entidades totalizaron $14.491 millones y representaron el 11,2% del activo.
El pasivo total de las entidades sumó en agosto $ 113.511 millones, un 21,1% superior a diciembre de 1996 y un 56,3% superior a diciembre de 1994. Los depósitos representaron en la estructura patrimonial del mes de agosto el 51,8% del activo, casi 14 puntos porcentuales por debajo de diciembre de 1994. Del cuadro surge que alrededor del 42% de los fondos originados en el crecimiento de los depósitos se destinaron al otorgamiento de préstamos y otro tanto (45%) a mejorar la liquidez (Disponibilidades y Títulos públicos) de las entidades.
El Cuadro 8.6 presenta los indicadores de calidad de cartera de las entidades públicas y privadas para agosto de 1997, diciembre de 1996 y diciembre de 19945 . En agosto de 1997 el total de financiaciones (préstamos, otros créditos por intermediación y bienes en locación financiera) otorgadas por el sistema financiero alcanzó $83.861 millones ($6.854 millones superior a diciembre de 1996), de los cuales el 71,5% fueron otorgados por entidades privadas.
La morosidad de los créditos continuó disminuyendo en los primeros ocho meses de 1997. La irregularidad de cartera del sistema (considerando el criterio amplio) disminuyó de 16,9% en diciembre de 1996 a 15,3% en agosto de 1997. La mejora se produjo tanto para las entidades públicas como para las privadas, si bien la irregularidad continuó siendo muy superior en las públicas.
Según el criterio restringido,
la irregularidad de cartera del sistema pasó de 12,4% en
diciembre de 1996 a 11,3% en agosto de 1997, representando la
cartera irregular el 18,8% del total de financiaciones de los
bancos públicos y el 7,5% del financiamiento otorgado por
las entidades privadas.
III.Normas prudenciales para preservar la solidez del sistema financiero
A partir de la crisis financiera iniciada con la devaluación mexicana de fines de 1994, el BCRA ha implementado un conjunto de normas destinadas a fortalecer al sistema financiero argentino frente a los efectos de posibles crisis financieras externas, las que han apuntado a mejorar tanto la liquidez del sistema como su solvencia. Los problemas que enfrentó el sistema financiero local durante los primeros meses de 1995 proveyeron importante experiencia sobre el riesgo de liquidez y generaron cambios en la política de regulación de liquidez bancaria. En relación con la solvencia de las entidades se procuró acercar el sistema local a estándares intenacionales a través de la aplicación de normas sobre capitales mínimos, clasificación de préstamos y su previsionamiento, etc. En este aspecto, en diciembre de este año se ha establecido una nueva reglamentación que intenta proteger la cobertura de los créditos hipotecarios de potenciales disminuciones en los precios de los inmuebles.
Debido al rol preponderante que tuvo la disminución en el precio de los inmuebles en las crisis bancarias que afectaron en los últimos tiempos a distintos países, el 3/12/97 el Directorio del Banco Central de la República Argentina aprobó una norma preventiva (dada a conocer a través del Comunicado Nº 30.072) para evitar que el aumento desmedido en los precios de los inmuebles afecte las garantías hipotecarias en el caso que dicho aumento se revierta.
La medida implica que, en el caso de verificarse un aumento importante en el valor del metro cuadrado de la vivienda que pueda ir en detrimento de las garantías que las hipotecas brindan para la recuperación de los préstamos, las entidades deberán aumentar el capital que respalda a los préstamos. Este mecanismo sólo se activa en caso de producirse incrementos significativos en los valores de los inmuebles.
Para determinar el capital mínimo
que los bancos deben constituir en caso de registrarse un incremento
importante en los valores de los inmuebles, se utilizará
la evolución del índice de precio de la vivienda
por metro cuadrado que mensualmente elabora el Banco Hipotecario
Nacional, con base noviembre 1997=100. Cuando la variación
de ese índice se ubique entre 50% y 100%, la exigencia
aumentará en un 100%, y si la variación superara
el 100%, el capital mínimo deberá aumentar en un
200%.
IV. Reestructuración del sistema financiero
A partir de diciembre de 1994 se produjo
un fuerte reducción en el número de entidades, de
205 a 143 en agosto de 1997, que afectó principalmente
a los bancos cooperativos. En agosto de 1997 el sistema financiero
estaba integrado por: 20 bancos públicos (de los cuales
17 eran provinciales y municipales); 97 bancos privados (62 SA
de capital nacional, 28 extranjeros, 7 cooperativos); y 26 entidades
no bancarias. A esa fecha quedaban pendientes de privatización
los bancos de las provincias de Jujuy, Santa Fe, Catamarca, Chubut,
Santa Cruz y Tierra del Fuego.
1 Cabe aclarar que desde el mes de febrero último el BCRA sustrae de los rubros "Oro, divisas, colocaciones a plazo y otros" y "Pasivos Financieros", las divisas que son contrapartida de la cuenta "Depósitos del Gobierno", razón por la cual en el Cuadro 8.2 las series mencionadas se han homogeneizado hacia atrás a fin de que la cobertura de los pasivos financieros resulte comparable. Para obtener las reservas internacionales de la balanza de pagos según se presentan en el capítulo Sector Externo, no deben restarse los "Otros Depósitos del Gobierno" del rubro "Oro, divisas, colocaciones a plazo y otros".
2 En el Gráfico 8.4 los pasivos financieros reemplazan a los pasivos monetarios a partir del mes de agosto de 1995. Además, también se dejan de deducir del total de activos externos los títulos involucrados en operaciones de pase pasivas a partir de esa fecha.
3 Cabe aclarar que desde el mes de agosto de 1995 las cifras del Cuadro 8.4 figuran netas de los créditos de clientes clasificados como irrecuperables y totalmente previsionados que las entidades deben dar de baja de su respectivo activo y contabilizar en cuentas de orden, según lo dispuesto por la Comunicación "A" 2.357 del BCRA. Los créditos irrecuperables del total de entidades sumaron aproximadamente $ 3.040 millones en agosto de 1997.
4 Cabe advertir que la información de este cuadro proviene de la publicación Información de Entidades Financieras y contiene la última información contable entregada al BCRA, la que en algunos casos, principalmente correspondientes a bancos provinciales y municipales, es anterior a la fecha de publicación.
5 Para la construcción del indicador de irregularidad de cartera "amplia" se consideran las financiaciones con atrasos superiores a los 31 días, y para el indicador de irregularidad de cartera "restringida" se consideran sólo aquellas con atrasos superiores a los 90 días.