I. Balanza de Bienes
En el primer trimestre de 1996, faltando aún computar el 4% de los documentos de embarque de exportaciones correspondientes a los meses de enero y febrero, y con cifras provisorias para el mes de marzo, las exportaciones de bienes habrían aumentado un 2,1% con respecto a igual período de 1995, totalizando U$S 4.630 millones; en tanto, habiéndose computado la totalidad de los documentos de las importaciones de bienes correspondientes a enero y febrero y con cifras provisorias para marzo, éstas habrían caído un 6,1% alcanzando los U$S 4.919 millones. Cuadro 5.1
En el Gráfico 5.1. se evidencia la continuación de la tendencia observada en los últimos trimestres de 1995, es decir, crecimiento de las exportaciones y caída de las importaciones en la comparación interanual. Sin embargo, se observa que las tasas de variación son menores en ambos casos. Cuadro 5.2
Exportaciones
El proceso de expansión de las exportaciones que comenzó en 1993 y se acentuó a partir del segundo trimestre de 1994, mostró una desaceleración en las altas tasas de crecimiento interanual que se inició en el tercer trimestre del último año y se acentuó en el primer trimestre de este año. . Cuadro 5.3
Las explicaciones para este fenómeno son diversas. Por un lado, reviste importancia la desaparición del efecto inicial de estímulo comercial producido por la implementación de la unión aduanera del Mercosur en enero de 1995 y el estancamiento de la demanda brasileña de productos argentinos. Al respecto, cabe mencionar que a lo largo de 1994 se produjo un fuerte crecimiento de las exportaciones a Brasil (entre enero y diciembre de 1994 aumentaron en 124%). Esto dio lugar a tasas muy elevadas de crecimiento interanual hasta mediados de 1995, las que se redujeron posteriormente debido a que si bien las exportaciones a Brasil se mantuvieron altas en la segunda mitad de 1995, se movieron a un ritmo menos acelerado. Por otra parte, cabe señalar el efecto de las malas condiciones climáticas de la segunda parte de 1995, las que redujeron las exportaciones de trigo y la modificación en el régimen de reintegros de las manufacturas producidas con oro que produjo una interrupción en las exportaciones de estos productos. Cuadro 5.4
El análisis de las exportaciones por tipo de bien muestra en el primer trimestre de 1996 un comportamiento heterogéneo aún en el análisis por grandes rubros. En relación a los primeros tres meses de 1995, se incrementaron las exportaciones de manufacturas de origen agropecuario en U$S 196,2 millones (+12,5%) y las de combustibles y energía en U$S 96 millones (+19,5%). En cambio, se interrumpió el crecimiento de las exportaciones de productos primarios y manufacturas de origen industrial que cayeron un 4,7% y un 10,6%, respectivamente. Estos guarismos implican una disminución de U$S 51,2 millones para las primeras y de U$S 147 para las segundas. En consecuencia, las exportaciones de bienes manufacturados (MOI y MOA conjuntamente) aumentaron en U$S 49 millones. Grafico 5.2
Entre los productos primarios (PP), los cereales, a pesar de haber disminuido en U$S 96,5 millones, se siguen destacando por su importancia relativa. Las exportaciones de cereales alcanzaron en el período bajo análisis a U$S 491,4 millones, lo que implica el 47% de las exportaciones de PP y un 10,6% del total exportado por Argentina durante el período, constituyéndose en el rubro más importante de exportación para el país en este trimestre. La caída en los valores de exportación de cereales se debe principalmente al menor saldo exportable de trigo existente debido a las malas condiciones climáticas imperantes en el segundo semestre de 1995. El primer trimestre del año es el período de mayor comercialización de trigo, producto en el cual el impacto de la menor cosecha de la campaña 95/96 fue más fuerte que el efecto precio generado por la fuerte alza de los precios internacionales como consecuencia de la caída en la producción mundial. Las exportaciones de trigo cayeron en volumen un 42,8%, lo que contrarrestó el incremento del 25,9% del precio promedio de las exportaciones de este producto.
Otros rubros que mostraron una marcada baja con respecto al primer trimestre del año anterior fueron los de Lana sucia y Animales vivos. El primero de ellos registró una caída tanto en el volumen como en el precio promedio, con lo cual las exportaciones cayeron en un 60,5%. El rubro Animales vivos registró una caída de 60% en el nivel de sus exportaciones, que se debería fundamentalmente a que la disminución del precio de los animales en Brasil, provocó la disminución de la demanda de los productos argentinos tanto en ese país como en Paraguay.
Cuadro 5.4
Los rubros que más crecieron fueron los de semillas
y frutos oleaginosos -producto de mayores embarques de girasol
, soja y maní- y frutas frescas -en particular manzanas
y peras- con U$S 85,1 y U$S 28,6 millones más que en el
primer trimestre de 1995, respectivamente. Este último
rubro representó el 2,9% de las exportaciones totales de
argentina y un 12,9% de las exportaciones de productos primarios.
Finalmente, las exportaciones de pescados y mariscos sin elaborar
-otro rubro importante dentro de los productos primarios- cayeron
en un 3,2% totalizando U$S 104,9.
Entre las MOA, que crecieron en total U$S 196,2 millones, se destaca especialmente el crecimiento en U$S 167,5 millones de las exportaciones de residuos y desperdicios de la industria alimenticia que con U$S 434,1 millones representó el 9,4% de las exportaciones totales de Argentina. Este rubro, constituido básicamente por los subproductos de la soja y del girasol, fue el que mostró un mayor crecimiento en el valor absoluto de sus exportaciones. Los subproductos de girasol más que duplicaron el valor de sus exportaciones con respecto al primer trimestre del año anterior debido a un aumento del 39% en el volumen exportado así como al aumento de 49% en el precio promedio obtenido. Por su parte, los subproductos de la soja aumentaron un 66% el valor exportado en el período debido al aumento del 23% en el volumen exportado y de 35% en el precio promedio.
El segundo rubro en orden de importancia dentro de las MOA según los valores exportados fue el de grasas y aceites que en el trimestre totalizó U$S 371,7 millones (8% de las exportaciones totales), con una caída de 10,9% interanual. Esta disminución de los valores exportados se debió básicamente a la disminución de 25% en el volumen exportado de aceite de soja con respecto al primer trimestre de 1995, que fue parcialmente compensada por un aumento del precio promedio de este producto y por mayores embarques de aceite de girasol.
Las exportaciones de carnes se mantuvieron en el mismo nivel que el primer trimestre del año pasado totalizando U$S 256,9 millones (5,5% de las ventas totales de la Argentina al exterior).
Varios rubros dentro de las MOA mostraron un importante dinamismo. A modo de ejemplo, se pueden mencionar: preparados de legumbres y hortalizas (+113,4%), azúcar y artículos de confitería (+76,2%) y bebidas, líquidos alcohólicos y vinagre (+57,7%). Las exportaciones de estos tres rubros ya habían experimentado una fuerte expansión durante 1995.
La disminución en las exportaciones de las MOI del orden del 11% -equivalente a U$S 147 millones- en relación al primer trimestre de 1995, se explica básicamente por la caída en U$S 92,2 millones, U$S 32,1 millones y U$S 22,4 millones de los rubros resto MOI, Textiles y confecciones y Productos químicos y conexos, respectivamente. Para el primero de ellos la baja del 69,6% -comparando los primeros trimestres de 1996 y 1995- queda más que explicada por la eliminación a mediados del año anterior del régimen de reintegros a las exportaciones de manufacturas elaboradas con oro que no sea de origen minero. Mientras que durante el primer trimestre de 1995 se registraron por este concepto exportaciones por u$s 103 millones, en el primer trimestre de este año no se contabilizaron ventas externas de estos productos. Se destaca también la caída en las exportaciones de Material de transporte, que pasaron de 234,7 millones en el primer trimestre de 1995 a 218,1 en el primero de 1996 (-7,1%). Esta disminución se debe a la reducción en las exportaciones de partes y accesorios para automotores, ya que las exportaciones de chasis, carrocerías y automóviles terminados aumentaron en el período analizado.
Las exportaciones de metales comunes y sus manufacturas fueron las más altas dentro de las MOI con U$S 241,5 millones, guarismo 19,8% superior al de los tres primeros meses de 1995. Este rubro representa el 5,2% del total exportado por Argentina. Otro rubro que mostró dinamismo fue el de papel, cartón, imprenta y publicaciones que creció un 24,1%.
Las exportaciones de combustibles crecieron un 19,5% en relación al primer trimestre de 1995 alcanzando los U$S 587.6 millones. Este aumento obedece principalmente al incremento en el valor de las exportaciones de petróleo crudo que tuvieron un aumento de 40% con respecto al primer trimestre del año pasado debido tanto a un aumento del volumen exportado como al incremento de 20% en el precio promedio del producto.
La estructura de ventas de Argentina al exterior en el primer trimestre de 1996 reflejó una participación de los PP del 22% - con una disminución en relación al 24% del primer trimestre de 1995-. Las exportaciones de MOA tuvieron una participación del 38% (creciendo desde 34%). En tanto, se interrumpió el crecimiento en la importancia relativa de las MOI en las exportaciones totales de Argentina, que de 31% en los primeros tres meses de 1995 pasaron a constituir el 27% en igual período del corriente año. Finalmente, las exportaciones de combustibles y energía aumentaron su participación del 11% en el primer trimestre de 1995 al 13% en el primero de 1996. Grafico 5.3
Exportaciones por destino
Un análisis de las exportaciones por destino regional (Cuadro 5.5) revela que, durante el primer trimestre del año, el 34,6 % de las mismas estuvieron dirigidas al MERCOSUR, 21% a la Unión Europea y 9,4% al NAFTA, cubriendo estas tres regiones el 65% del total exportado en el período. Estos guarismos son similares a los registrados durante 1995.
En cuanto a los rubros exportados, la demanda del MERCOSUR absorbió: a) entre los PP, el 65,4% de los cereales vendidos por Argentina al mundo (Brasil demandó el 63% del total exportado al mundo), el 57,6% de las exportaciones de hortalizas y legumbres y el 47,3% de las exportaciones de animales vivos; b) entre las MOA, la región demandó el 71,2% de las ventas al mundo de productos lácteos, el 62,5% de las exportaciones de frutas secas o congeladas, 53,7% de las de productos de molinería y el 38,6% de las exportaciones de pescados y mariscos elaborados y c) entre las MOI, hacia la región estuvieron dirigidas el 87,9% de las exportaciones de material de transporte, 65,5% de las de textiles y confecciones, 62,8% de las de materias plásticas artificiales, 57,4% de las de máquinas y aparatos y material eléctrico y 52,8% de las de papel y cartón.
En lo que respecta a la estructura de las exportaciones al MERCOSUR, las exportaciones de MOI son las de mayor importancia relativa con el 38,7% del total seguidas por las de PP con el 26,3% y luego las MOA y CyE con 18,1% y 16,9% respectivamente.
Para interpretar la importancia relativa del MERCOSUR como destino de las exportaciones debe considerarse el avance en el proceso de integración iniciado en 1991 y el funcionamiento pleno a nivel de unión aduanera. Las ventas a Brasil representaron el 83,5% del total a la región en los tres primeros meses de 1996 y el 28,9% de las exportaciones totales de nuestro país. Además de su importancia en el marco de la integración regional, debe tenerse en cuenta que Brasil ha sido tradicionalmente uno de los principales socios comerciales de Argentina, consolidándose como el más importante en los cuatro últimos años. En 1995 explicó el 35,7% del incremento total de las ventas argentinas al exterior con respecto a 1994.
Después de Chile, Brasil fue el destino hacia donde más crecieron las exportaciones en valor absoluto en relación al primer trimestre de 1995. Las exportaciones a Brasil, que habían crecido un 50% durante 1995, se incrementaron en un 6,3% comparando el primer trimestre de 1996 con el primero de 1995. La desaceleración en el crecimiento de las exportaciones a este país obedece a la desaparición del efecto inicial de estímulo comercial producido por la implementación de la unión aduanera en enero del año pasado así como al menor dinamismo mostrado por esa economía en los últimos meses. Cuadro 5.7
El comportamiento de las exportaciones a Brasil resultó heterogéneo durante el primer trimestre del año. Habiendo crecido en U$S 20,9 millones las exportaciones de PP y en U$S 72,1 millones las de combustibles, cayeron en aproximadamente un 2% las exportaciones de MOA (U$S -4,8 millones) y MOI (U$S -8,7 millones). Dentro de los principales rubros exportados a este país, los que más cayeron fueron las exportaciones de carnes (-46,8%) y bebidas y líquidos alcohólicos (-71,6%) dentro de las MOA, y textiles y confecciones (-49,2%) dentro de las MOI.
Las exportaciones a la Unión Europea totalizaron U$S 972,4 millones en el primer trimestre de 1996. Las exportaciones de MOA fueron las de mayor peso relativo, con el 57,8%, destacándose las exportaciones realizadas dentro del rubro de residuos y desperdicios de la industria alimenticia que representaron el 28,7% del total exportado a la Unión Europea y el 64,2% del total exportado por Argentina en este rubro. Otro rubro importante fue el de las carnes, en el cual la Unión Europea absorbió el 53,9% del total exportado por Argentina. Cabe resaltar que el 31,9% de las exportaciones argentinas de MOA tienen como destino este mercado.
El segundo rubro en orden de importancia fue el de PP con el 30,3% del total exportado a este destino, en particular semillas y frutos oleaginosos (la UE compró el 70,5% de las ventas totales argentinas), frutas frescas y pescados y mariscos sin elaborar. Las MOI concentraron el 10,9% de las exportaciones a la UE, siendo los metales comunes y sus manufacturas el principal rubro exportado aunque con valores inferiores a los de 1995.
Las exportaciones al NAFTA durante el primer trimestre de 1996 alcanzaron a U$S 436,8 millones, nivel similar al registrado en el primer trimestre del año pasado. Las exportaciones de PP se duplicaron totalizando U$S 69,6 millones. Dentro de este rubro se destacan las exportaciones de miel y semillas y frutos oleaginosos. Las MOA totalizaron U$S 150,6 millones en el trimestre, destacándose las exportaciones de pieles y cueros y de carnes. Las MOI se redujeron en más del 40% con respecto al nivel alcanzado en el primer trimestre de 1995 totalizando U$S 115,4 millones. En este rubro al igual que lo sucedido con la UE, se destaca la caída en las exportaciones de metales comunes y sus manufacturas. Finalmente, cabe señalar que se duplicaron las exportaciones de CyE.
En cuanto a la estructura de las exportaciones, el principal rubro exportado al NAFTA fueron las MOA con el 34,5% seguido luego por las MOI (26,4%), CyE (23,2%) y PP (15,9%).
Las exportaciones a México aumentaron el 156% en la comparación interanaual, luego de superado el peor momento del "efecto tequila". Las exportaciones a Estados Unidos se mantuvieron en un nivel similar al del primer trimestre del año anterior.
Debe destacarse el caso de Chile que se constituyó en el mercado que más creció en términos absolutos (U$S 84,5 millones) en relación al primer trimestre del año pasado. El 27,8% de aumento en las exportaciones hacia este destino puede explicarse por el crecimiento de las exportaciones de combustibles, carnes y productos lácteos, dentro de las MOA; y material de transporte y textiles y confecciones, entre las MOI.
La estructura de las exportaciones argentinas a Chile se modificó en los últimos años, con una creciente participación de los combustibles como resultado de la puesta en funcionamiento del Oleoducto Transandino en 1994.
Entre los países de destino "no tradicionales" que más contribuyeron al incremento de las exportaciones en el primer trimestre de 1996 aparecen China, Egipto, Rusia, Tailandia, Turquía, Rumania y República Dominicana. Para dar una idea de la importancia de la expansión de estos mercados en el incremento de las exportaciones argentinas, puede señalarse que, en conjunto, las exportaciones a China, Egipto, Rusia y Tailandia crecieron en u$s 58 millones; cifra superior al incremento en las exportaciones a Chile. Se destaca el incremento de las exportaciones de grasas y aceites a China, Egipto y Rusia; y las exportaciones de Metales comunes y sus manufacturas a China. En conjunto, estos destinos "no tradicionales" representaron el 5,5% del total exportado por Argentina en el trimestre.
Importaciones
Durante el primer trimestre de 1996, las importaciones totalizarían U$S 4.919 millones (con cifras provisorias para el mes de marzo), esto es, un 6,1% menos que en igual período de 1995. De esta manera, el primer trimestre del corriente año se convierte en el cuarto trimestre consecutivo en mostrar una caída en las importaciones en la comparación interanual. Sin embargo, se observa que la tasa de variación se redujo en poco más de cuatro puntos porcentuales en relación a los últimos tres trimestres de 1995. Esto estaría mostrando una desaceleración en la caída de las importaciones que podría ser un indicador de la finalización del ciclo recesivo que afectó a la economía argentina en el último año.
En la comparación interanual se observa que cayeron las importaciones para todos los usos económicos con excepción de las importaciones de automotores de pasajeros y de bienes intermedios. Estas últimas crecieron un 7,1% con respecto al primer trimestre del año pasado, manteniéndose en niveles levemente superiores a los registrados en el tercer y cuarto trimestre de 1995. Las importaciones de automotores de pasajeros aumentaron en un 16,8%. Cuadro 5.8
Las importaciones de bienes de inversión (bienes de capital y partes y piezas) alcanzaron a U$S 1948,8 millones durante el primer trimestre de 1996, lo que implicó una disminución de 13,6% con respecto a los primeros tres meses de 1995. Esta caída implicó una disminución de su participación relativa en el total de importaciones desde 43% en el primer trimestre del año pasado a 40% en igual período de este año. Esta caída, que se produce luego de un período de fuerte crecimiento desde el inicio del Plan de Convertibilidad, obedece tanto a la disminución de las importaciones de bienes de capital (que de U$S 1376,7 millones en el primer trimestre de 1995 pasaron a U$S 1225,4 millones en 1996), como a las de partes y piezas (de U$S 877,6 millones pasaron a U$S 723,4 millones). Las importaciones de bienes de consumo, en tanto cayeron un 12,5% con respecto a los tres primeros meses de 1995, totalizando U$S 731,4 millones para el trimestre. Cuadro 5.9
Como resultado de la evolución por tipo de bien, la estructura de las importaciones durante el primer trimestre del año mostró un crecimiento en la participación de los bienes intermedios que pasaron del 33% en el primer trimestre de 1995 al 39% en el corriente año. Los bienes de inversión disminuyeron su participación relativa en tres puntos porcentuales pasando de 43% a 40%, mientras que los bienes de consumo pasaron de 16% a15%.
Estas cifras estarían marcando una continuación de la tendencia observada en los últimos años para los bienes de consumo, y en el último año para los bienes de capital. Grafico 5.4
En cuanto a la estructura de las importaciones según su origen, en el primer trimestre del año en curso, el 25,2% de las compras argentinas de bienes en el exterior tuvieron origen en el MERCOSUR, el 25,7% en el NAFTA y el 29% en la UE. El 80% de las importaciones tuvieron su origen en estas tres regiones tomadas conjuntamente.
En cuanto al tipo de bien importado desde estos bloques comerciales, puede destacarse que el 37,7% de las importaciones argentinas de bienes de capital provinieron del NAFTA y el 33,1% de la UE -cubriendo entre ambas regiones el 70,8% del total de importaciones de ese tipo de bien-. También se debe notar que el 65,7% de las compras argentinas de vehículos automotores provinieron de la UE y el 15,8% del MERCOSUR. En tanto, el MERCOSUR fue origen del 31,4% de los bienes intermedios adquiridos por Argentina al exterior y del 36,6% de las importaciones de partes y piezas. Grafico 5.5
Si se analiza la estructura de importaciones desde cada región en lo que va de 1996, se observa que los tipos de bien más importados por Argentina desde el NAFTA fueron bienes de capital (36,5%) y bienes intermedios (37,0%). En tanto, la participación de los bienes de capital sobre el total importado desde la UE fue del 28,4% y la de los bienes intermedios fue del 33%. El 48% de las importaciones con origen en el MERCOSUR fueron de bienes intermedios, 21,3% de partes y piezas de bienes de capital y 14,1% de bienes de consumo. Cuadro 5.10
Balance de Pagos 1
Comentario de los resultados del balance de pagos del primer trimestre de 1996
La estimación del balance de pagos del primer trimestre de 1996 refleja, respecto a las cifras de igual período del año anterior, una mejora de alrededor de 350 millones de dólares de la cuenta corriente y en particular, un diferente comportamiento de la cuenta capital y financiera (ingresos de 1626 millones de dólares en el primer trimestre del corriente año frente a una salida de 4034 millones en igual período del año anterior). Como consecuencia de ello, las reservas internacionales del Banco Central2 aumentaron en 175 millones frente a la caída de 5835 millones del primer trimestre del año anterior, alcanzando un nivel de 16138 millones de dólares a fines de marzo.
Como se puntualizó en informes anteriores, el comportamiento del sector externo del primer trimestre del año 1995 estuvo dominado por los efectos de la crisis desatada a partir de la devaluación mejicana, que se caracterizó por una fuerte salida de capitales del sector privado no financiero cubierta básicamente con la disminución de las reservas internacionales. Las estimaciones correspondientes al período de este año reflejan un contexto nacional e internacional diferente, ya presente en los últimos trimestres del año anterior, con acceso del país a los mercados internacionales de crédito y el restablecimiento de la confianza del sector privado. Cuadro 5.11
El déficit estimado de la cuenta corriente del primer trimestre del año fue de 1451 millones de dólares. La reducción del déficit respecto del mismo período del año anterior refleja por un lado, el saldo positivo de la cuenta mercancías del orden de los u$s 58 millones (frente a un déficit de u$s 331 millones en el año anterior) generado por el aumento en las exportaciones y, fundamentalmente, por la disminución de las importaciones de mercancías, aspectos comentados en la primera parte de este capítulo. Por otro lado, se registró un leve aumento en el déficit de la renta de la inversión como consecuencia principalmente de las mayores estimaciones de utilidades y dividendos. La caída de los ingresos por intereses está asociada a las menores tasas de interés, efecto que superó al aumento de los activos externos de residentes. Por el lado de los egresos de intereses, merece destacarse el recupero de cargos abonados al FMI del orden de los u$s 57 millones deducidos de los pagos del Banco Central. Los mayores pagos de intereses del sector público no financiero obedecieron básicamente al efecto del aumento del endeudamiento externo. Cuadro 5.12
El déficit de cuenta corriente y el aumento de las reservas fueron financiados con ingresos de capital. El resultado de la cuenta capital y financiera (ingreso neto de capital de 1626 millones de dólares) encierra distintos comportamientos de los sectores residentes: salida de capital del sector financiero (otras entidades) e ingresos de capital de los sectores público (incluido Banco Central) y privado no financiero3.
Entre las operaciones del sector público se destacan las colocaciones de títulos en los mercados internacionales de crédito de corto y largo plazo, que alcanzaron los 3.000 millones de dólares en el trimestre. Asimismo, se registraron desembolsos del Fondo Monetario Internacional de u$s 374 millones y de Organismos Internacionales por u$s 181 millones. Estos ingresos permitieron cubrir los compromisos financieros, financiar el déficit primario y aumentar los saldos bancarios del Tesoro en el sistema financiero. Adicionalmente, el Banco Central utilizó préstamos de reservas del Banco de Ajustes de Basilea por u$s 250 millones.
El ingreso neto de capitales del sector público no financiero y del BCRA ascendió a alrededor de 2850 millones de dólares.
Por su parte, el sector bancario (excluido el Banco Central) registró un comportamiento distinto al de los sectores público y privado no financiero. Las operaciones del sector implicaron un egreso neto de fondos producto de la disminución de pasivos de u$s 1220 millones, y un aumento del orden de u$s 1337 millones de activos sobre el exterior (fundamentalmente disponibilidades y, en segundo lugar, inversiones en cartera). El comportamiento del sector financiero resultó de la situación de liquidez registrada en el período a partir del aumento de los depósitos y de la integración de requisitos de liquidez atendiendo a normas del Banco Central. Esta situación de liquidez también se pudo verificar internamente en la absorción de base monetaria por pases pasivos y el crecimiento de colocaciones en letras de liquidez bancaria. Esta performance fue opuesta a la observada en el primer trimestre del año 1995, donde el sector bancario trajo fondos del exterior para cubrir el retiro de depósitos.
Los movimientos registrados en el sector de intermediación financiera muestran que, en base la internacionalización de los mercados de capitales, estos se adaptan muy rápidamente a los cambios en las condiciones internas y externas.
La estimación del ingreso neto de capitales del sector privado no financiero y de los otros movimientos de capital es del orden de los u$s 1.370 millones en el período frente a una salida neta de u$s 5.880 millones del primer trimestre de 1995 y al ingreso neto de u$s 820 millones del cuarto trimestre. Cabe señalar que el sector privado realizó en el primer trimestre del año colocaciones netas de títulos de deuda en los mercados internacionales por 500 millones, aproximadamente.
En el período comentado, se registró un aumento de la deuda externa que se originó básicamente en las colocaciones de títulos a no residentes por parte de los sectores público y privado. El total estimado de la deuda externa a fines de marzo de 1996 fue de 91.467 millones, superior en u$s 1.867 millones a la de diciembre último pasado4.
1 Cuadros con información adicional se encuentran disponibles en el folleto "Estimaciones trimestrales del balance de pagos" de la Dirección Nacional de Cuentas Internacionales.
2 Las cifras de variación de reservas internacionales presentadas en este informe difieren, en particular para el año 1993, de las del informe anterior. La presentación anterior incluía parte de las operaciones de los activos externos del Gobierno Nacional en la línea de reservas internacionales y parte en la línea de Gobierno Nacional. Para ganar consistencia a partir de esta presentación todas estas operaciones referidas a activos del Gobierno Nacional se incluyen en la línea del Gobierno Nacional. La definición de reservas internacionales que se presentan para el período 1993 - primer trimestre de 1996, incluyen solamente los activos del Banco Central (oro, divisas y colocaciones de libre disponibilidad, acuerdos interbancarios netos, excluidos títulos públicos en cartera).
3 Como se señalara en la presentación metodológica, en los otros movimientos de capital se incluyen los errores y omisiones de estimación de la cuenta corriente y de los sectores de la cuenta capital y financiera. No obstante, se estima que estos movimientos como indicador de comportamiento corresponden básicamente a operaciones del sector privado no financiero. Por ese motivo, en el análisis de la evolución del balance de pagos, se los ha agrupado con las operaciones identificadas del sector privado no financiero.
4 Cabe aclarar que las cifras presentadas en este informe difieren en el sector público no financiero y BCRA porque se han agregado estimaciones de deuda externa provincial no relevada anteriormente. Asimismo se corrigió la asignación de deuda de Organismos Internacionales entre Gobierno Nacional y Gobiernos Provinciales, lo cual se desprende del cuadro resumen "Estimación del Balance de Pagos", en la línea de Gobierno Nacional y Gobiernos Provinciales.